来源：期货日报

　　早上好 ，先来关注下国际市场。

　　白银价格暴涨

　　11日晚
，白银价格突然暴涨 。

　　截至收盘，现货白银价格涨7.15% ，报86.08美元/盎司
，COMEX白银期货价格涨7.54%，报86.960美元/盎司
。

　　WTI原油期货6月合约收涨2.78% ，报98.07美元/桶。布伦特原油期货7月合约收涨2.88%，报104.21美元/桶 。

　　美股三大指数均小幅收涨
，道指涨0.19%，标普500指数涨0.19% ，纳指涨0.1%。其中
，标普500指数
、纳指续创新高
。

　　特朗普：与伊朗停火协议已“岌岌可危
”

　　据央视新闻消息，美国总统特朗普11日表示 ，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效
，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危 ”的状态。

　　特朗普表示 ，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器
”
，然而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺 。

　　特朗普还称，将对伊朗取得“彻底胜利”
。

　　据伊朗媒体10日报道 ，伊朗已向调解方巴基斯坦正式提交对美国旨在结束战事的最新方案的回应
，聚焦结束战争以及波斯湾和霍尔木兹海峡海上安全。特朗普随后在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满 ，称其“完全不可接受 ” 。

　　伊朗官员：伊美就浓缩铀处置方式存在严重分歧

　　据央视新闻消息，当地时间11日
，一名伊朗官员称，伊朗与美国之间的谈判在浓缩铀的处置、暂停铀浓缩活动期限以及战争赔偿等问题上存在严重分歧
。

　　这名伊朗官员表示 ，美方在其提议中要求获取伊朗丰度为60%的浓缩铀
，并反对将浓缩铀转移至俄罗斯，而是提议转移到第三国。该官员还表示 ，伊朗反对将浓缩铀运至境外
，但准备在国际原子能机构的监督下对其进行稀释处理 。

　　分析人士：A股走向“全面牛市 ”仍需时间

　　5月11日，A股强势拉升
。截至收盘 ，沪指涨1.08%报4225.02点
，深证成指涨2.16%，创业板指涨3.5% ，科创综指涨3.37%
，沪深北三市合计成交约3.57万亿元，较此前一日增加近4900亿元。高盛近期发布最新亚洲股票策略报告 ，明确提出“超配中国
”，并将沪深300指数未来12个月目标位上调至5300点 。

　　弘业期货宏观研究员黄思源表示
，5月以来，A股成交放量并非单一因素驱动
。从资金结构看 ，两融资金是最大的增量资金来源。截至5月7日
，A股融资余额达27663亿元，两融余额合计27864亿元 ，双双创下历史新高 。融资资金净流向高度集中于科技与资源类板块
，呈现典型的杠杆加仓特征。北向资金延续净流入态势，外资对A股中长期仍持积极态度
。

　　这轮科技板块驱动的行情 ，究竟是中期主线还是阶段性冲顶？

　　东证期货宏观策略高级分析师王培丞认为
，短期全球芯片供应紧张 、价格居高不下之势难以缓解，AI领域投资景气度极强。看向国内 ，新质生产力领域投资已成为拉动经济增长的新引擎 。因此
，不宜将科技板块驱动的行情当作“电风扇”般频繁切换的行业轮动
。

　　黄思源则从基本面与交易面两个维度分析称，本轮行情的主要驱动力来自国产AI产业链业绩的超预期兑现 ，AI对业绩的贡献已进入“1到N ”的放量期。这是产业趋势从概念走向基本面的关键转折，也是中期主线的立身之本 。

　　“不过
，短期市场已出现阶段性冲顶信号
。”黄思源表示，科技板块成交占比急剧攀升至历史极值 ，部分细分赛道换手率过高
，融资买入占比快速上升，市场情绪明显过热。其他板块并未有效跟随 ，表明市场并非形成广泛的盈利复苏预期
，而是集中博弈AI叙事 。这种“少数板块虹吸全市场流动性
”的结构，往往是短期情绪接近峰值的信号
。综合来看 ，AI作为中期产业主线的地位未动摇——技术进步、资本开支
、业绩兑现仍在良性循环中。但就交易层面而言
，本轮行情或许是市场情绪冲顶叠加杠杆资金加速入场的结果，而非稳健的中期主升浪 。

　　5月中下旬 ，消费、金融等前期表现偏弱的板块能否接力科技板块
，推动市场从“结构性牛市”走向“全面牛市 ”？

　　黄思源认为，消费与金融板块具备估值修复与轮动补涨的基础 ，但“全面牛市
”的条件尚不成熟，板块间更可能呈现“结构轮动”而非普涨格局
。消费板块估值处于低位
，政策端“以旧换新 ”扩容 、消费贷贴息等持续加码，一季报中调味品
、软饮等细分领域已温和复苏。但居民消费信心与收入预期改善是慢变量 ，需等待社零增速进一步回暖的信号 。

　　“金融板块基本面支撑更强：一季度证券业和保险业净利润超预期
，险资与两融资金已开始增配金融方向。但受信贷需求偏弱等因素影响，银行股估值修复仍需时间
。
”黄思源说。

　　王培丞则更为谨慎 。他表示 ，当前社零增速中枢围绕2%波动
，信贷增速持续回落，地产成交同比负增长 ，基本面对消费和金融板块的支撑较弱
。这些板块在科技股拥挤、资金过于集中的行情中
，或因低估值 、低仓位
、低关注而有一定胜率，但赔率有限 ，行情持续性较短
，较为考验投资者的交易能力。