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　　来源：尺度商业

　　文 | 刘振涛

　　2026年以来 ，A股市场并购重组延续高景气
，根据wind数据统计，2026年一季度 ，市场共有逾130家公司对外披露并购重组相关进度 。跨界并购也是屡见不鲜，最近一家从事果蔬产品的上市企业
，也玩起了跨界并购
。

　　它就是有着“果蔬第一股”之称的宏辉果蔬。

　　近期，宏辉果蔬发布公告 ，拟斥资7亿元收购江西施美药业（下称“施美药业 ”）41.128%股权
，完成收购后，施美药业将成为宏辉果蔬控股子公司 ，并表进入上市公司 。

　　资料显示
，宏辉果蔬是潮汕人黄俊辉在1992年成立，公司是农业产业化国家重点龙头企业 ，旗下拥有多个知名果蔬品牌
。2016年公司在上交所上市
，成为资本市场备受瞩目的“果蔬第一股”。

　　施美药业是一家深耕心脑血管 、手性药物领域的高新技术企业，拥有两大国家级研发平台 ，核心产品市场竞争力突出
，是心脑血管降压药物市场的“常青树
” 。

　　一个卖水果的，为何要去收购一个卖降压药？而且一买还是控股权？

　　从表层来看 ，宏辉果蔬近年来发展业绩承压，2023年至2025年
，公司业绩连续3年下滑，2026年一季度 ，公司的归母净利润仅300多万元
，同比下降33%，公司的净利润率近3年来长期不足2% ，公司急需改变现状。

　　宏辉果蔬发布的公告中表示
，本次交易旨在构筑多业务驱动的发展新格局，全面提升公司的持续发展能力与整体抗风险能力
。

　　然而进一步观察发现 ，这场收购似乎并非表面那么简单
，这次交易并购发生在宏辉果蔬易主之后的一年时间，并且新控股股东刚刚进一步提升表决权不久。而且 ，新的控股股东还有国资
、医药行业的背景
，收购标的此前也曾谋划独立IPO等 。

　　由此来看，宏辉果蔬转型跨界“自救”背后 ，可能是多方“蓄谋已久 ”的精心谋划
。

　　从“潮汕家族
”到苏州国资，果蔬第一股易主

　　宏辉果蔬这次并购是跨界收购
，没有人能想到，宏辉果蔬的创立也是潮汕人黄俊辉跨界创业。

　　黄俊辉最初是一名外科医生 。1984年大学毕业后 ，他先后在佛山和汕头市中心医院工作
。在行医期间
，他目睹了许多农民因病致贫、因病返贫的困境，这让他开始思考 ，除了医学
，是否还有其他途径能帮助农民提高收入，从根本上改变他们的生活。

　　1991年 ，黄俊辉做出了一个大胆的决定：辞去稳定的医生工作
，投身农业领域 。他看到汕头作为经济特区的发展机遇，并结合亲戚（东南亚华侨）提供的信息 ，发现东南亚市场对潮汕水果需求旺盛
。

　　于是
，他于1992年创立了宏辉果蔬的前身——汕头经济特区宏辉食品有限公司，开启了从果蔬贸易到农业产业化龙头企业的征程。

　　创业之初 ，公司只有3人，在黄俊辉的努力之下
，宏辉果蔬凭借着极好的市场口碑很快脱颖而出，并逐渐发展成为一家集果蔬产品的种植管理 、采后收购
、产地预冷、冷冻仓储 、预选分级、加工包装
、冷链配送于一体的专业农产品服务商 。

　　2016年11月 ，宏辉果蔬在上交所主板上市
，成为了当时A股市场“果蔬第一股”
。公司上市之后，黄俊辉及其妻子郑幼文合计持有59.78%股权。凭借宏辉果蔬登陆资本市场 ，黄俊辉家族也成为亿万富翁 。2020年
，黄俊辉家族以28亿元身家曾登上胡润百富榜。

　　上市后的宏辉果蔬业绩波动比较大，特别是在2019年之后 ，营收规模没有较大的变动下
，公司净利润几乎呈现下滑趋势
。2019年至2025年，宏辉果蔬的营收从8.52亿元增长至10.52亿元 ，而公司的归母净利润从7897.69万元下滑至1781.30万元。

　　2026年一季度
，宏辉果蔬的营收与净利润继续双双下降，归母净利润下降33.21% 。

　　面对上市后的业绩波动 ，净利润下滑，黄俊辉也试图带领公司寻找新增长
。比如
，公司切入食用油业务、肉类贸易业务等。但是从实际情况来看，这些新业务带来一定的收入 ，但是利润较低
，几乎不赚钱 。

　　2025年年报显示，公司的肉类贸易业务收入达2.38亿元 ，同比增长了121%
，但是毛利率只有2.10%，食用油业务的毛利率为1.2% ，食品类业务的毛利率更是为-12.46%
。这些多元化的新业务几乎就是不赚钱的状态。

　　迫于公司急需提升业绩 、实现转型的压力
，黄俊辉选择了一条“另类 ”的方式：易主 。2025年6月13日，停牌5天的宏辉果蔬发布公告 ，控股股东
、实际控制人与苏州申泽瑞泰企业管理合伙企业（有限合伙）签署股份转让协议
，以5.68元/股价格，转让持有的1.51亿股 ，占总股本的26.54%
。

　　并且，黄俊辉及其妻子郑幼文还与申泽瑞泰签署了表决权放弃协议
，黄俊辉放弃了其所持有的12%股份对应的表决权。

　　2025年7月，双方的股权转让过户登记完成 ，交易完成后
，黄俊辉持股比例从44.19%下降至17.66%，他个人的持股表决权被压缩到仅剩5.66% ，申泽瑞泰以26.54%的持股比例成为了新控股股东 。

　　申泽瑞泰的股东有三个
，上海昊宁同兰实业持股2%，苏州瑞泽泰安持股18% ，苏州市战兴投产业基金合伙企业持有80%
。前两者股东由自然人叶桃、刘扬控制
，后者股东则是苏州国资。

　　由此，宏辉果蔬的实际控制人也变更为叶桃 、刘扬和苏州资产投资管理集团有限公司 。从这个股权转让来看 ，显然是典型的“国资入驻
”
，苏州国资是这次出钱的大金主。

　　A股“果蔬第一股”宏辉果蔬也由此易主，从过去的潮汕黄俊辉家族变成了苏州国资主控
。

　　7亿跨界“转型自救 ” ，多方共赢的精心谋划

　　2026年4月27日晚间，宏辉果蔬突然抛出了一项并购计划
，公司拟拿出7亿元收购施美药业41.128%股权，完成收购后 ，公司对施美药业实现实质性管理控制与财务并表控制
，并且纳入上市公司合并财务报表范围。

　　一家卖水果蔬菜的企业去跨界并购一家医药企业，从财务视角来看 ，这场并购是企业陷入业绩困境下的倒逼转型自救 。

　　宏辉果蔬上市以来
，业绩波动，归母净利润持续处于下滑状态 ，特别是公司的主业
。2025年
，宏辉果蔬的果蔬服务业务收入7.59亿元，占到总营收的7成以上 ，同比下降17.40%。其中
，最主要的水果业务收入同比下降17.99% 。

　　而收购标的施美药业则是一块优质资产
。根据公司发布的公告，施美药业2025年营业收入达3.56亿元 ，公司的净利润达1.45亿元，净利润同比增长超过30%。

　　宏辉果蔬提到
，这次并购是公司在夯实与巩固原有主营业务的同时，积极寻求并布局第二增长曲线的重要举措 。

　　换句话来说 ，施美药业注入到公司
，并入财报后，每年过亿元的净利润对于宏辉果蔬的利润是很大的提升 ，这笔并购如果完成
，对于宏辉果蔬而言无疑是雪中送炭
。

　　然而，抛开财务视角 ，结合公司控制权的变更来看
，宏辉果蔬的这次跨界似乎是多方“蓄谋已久
”的谋划。

　　这场并购发生在公司易主近1年时间之后，显然是新控股股东以及新实际控制人所主导的 ，并且在发布并购交易公告之前
，还进一步降低黄俊辉及一致行动人的表决权 。

　　2026年4月23日，宏辉果蔬发布了详式权益变动报告书 ，公告中提到，黄俊辉及其一致行动人郑幼文
、郑永强、郑少娜等签署一致行动协议
，导致黄俊辉及其一致行动人合计控制的表决权超过8%
。于是在4月23日，黄俊辉及其一众一致行动人等与申泽瑞泰于重新签署《表决权放弃协议》 ，永久放弃14.26%股权所拥有的表决权 、提名权
、提案权
，原协议自该表决权放弃协议生效之日起终止。

　　这番操作进一步压低了原实控人黄俊辉的表决权，他的个人表决权比例仅剩余2.29% ，黄俊辉及其一致行动人合计表决权精准控制8%左右
，低于10%，几乎没有了挑战新控股股东的能力 。

　　此外穿透新的控股股东申泽瑞泰 ，叶桃、刘扬两名自然人有着医药行业的背景
，并且叶桃是宏辉果蔬的董事长 、刘扬是公司总经理。

　　背后的大金主苏州国资来看，苏州国资近年来在生物医药赛道动作频频
。据媒体报道 ，2026年苏州苏商大会上
，《苏州市重点新兴产业和重点未来产业名单》发布，生物医药及高端医疗器械产业是苏州重点发展的新兴产业。苏州的生物医药产业园（BioBAY）已成为中国生物医药创新的核心阵地之一 ，这里集聚了上千家生物医药企业 。

　　显然来看，苏州国资看上宏辉果蔬这个传统企业
，或许不是它的水果业务，而是企业“干净”的财务情况 ，公司的资产负债率低于20%
，手上的现金流也比较充裕，适合发展医药的干净的“壳 ”资源
。

　　并且梳理公告我们发现 ，为了这场并购
，去年新控股股东就在铺路。2025年11月，宏辉果蔬发布公告 ，启动资产处置 。公司将全资子公司福建宏辉果蔬
、烟台宏辉食品100%股权打包转让给了黄俊辉本人
。

　　公司有意出售
，黄俊辉直接回购，这笔出售来看 ，似乎也是为了医药资产的注入而做腾挪准备。

　　最后来看收购标的施美药业
，公司曾于2016年4月在新三板挂牌，两年后的2018年5月公司摘牌 ，谋划创业板IPO 。2023年6月公司递交申请材料
。一年后，2024年6月进行材料更新
，再次递表。不过5个月后的2024年11月，公司终止了创业板IPO 。

　　独立IPO不顺畅 ，如今通过股权转让的方式将公司的控股权卖给上市企业
，施美药业转让宏辉果蔬后，相当于“变相上市
” ，施美药业的实控人也可以套现一笔资金
。

　　由此来看
，宏辉果蔬的跨界并购，似乎是一场国资、上市企业 、并购标的多方谋划的共赢动作：苏州国资出钱 ，取得上市公司的控制权
，进一步压降原实控人的表决权，实现控制权的平稳；然后进行非核心资产的剥离 ，为新实控人减负
，为后期新的资产注入腾空间；最后跨界并购注入医药资产，开启新的增长赛道 ，开启公司新的发展。

　　不过，宏辉果蔬跨界并购也存在一些挑战 。首先是资金的压力
，7亿元的并购资金，宏辉果蔬公告称以自有和自筹资金 ，如果自筹资金采取银行借贷
，那么可能会提升财务成本，可能会一定程度上影响利润。

　　其次 ，宏辉果蔬是一家果蔬企业
，是以市场销售为主导的消费型企业，而施美药业是以研发驱动为导向的企业 ，并购完成后
，两者能否在管理上协同发展，是对管理层的考验
。

　　另外 ，尽管原先实控人黄俊辉及其一致行动人的表决权等被压缩至8%
，但是其仍持有22.26%的公司股权，如果后期并购完成后 ，没有达到理想的效果，不排除原实控人可能联合中小股东进行抗议
，可能影响公司股权管理的稳定性。

　　整体来看，宏辉果蔬这场跨界医药赛道的并购 ，是多方精心谋划
，一环扣一环，既给了上市企业未来增长改善业绩困境的希望 ，也让参与的多方实现共赢 。这场并购最终能否实现1+12的效果
，有待时间验证！